تمويل 400 مليون دولار لـ General Compute: شرائح الاستدلال رهناً

مقدمة تحليلية

في 17 يوليو 2026، أمنت General Compute، وهي شركة ناشئة متخصصة في سحابة الاستدلال بالذكاء الاصطناعي، قرضاً بقيمة 400 مليون دولار من Upper90، شركة استثمار تقني. تشكل الصفقة سابقة بارزة بتقديم شرائح حوسبة الاستدلال المخصصة كضمان، وهي مصممة لتشغيل نماذج الذكاء الاصطناعي المدربة بكفاءة، بدلاً من الشرائح الأعلى تكلفة المستخدمة لتدريب النماذج. يهدف التمويل إلى بناء بنية تحتية سحابية جديدة حول شرائح SambaNova SN50، مما يعكس تحولاً في استراتيجيات تمويل البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

التحليل التقني

تعتمد General Compute، التي أسسها الرئيس التنفيذي فين بوكلوسكي والمدير التقني جايسون جوديسون، على شرائح SambaNova SN50 المدعومة من Intel. هذه الشرائح مصممة خصيصاً لمهام الاستدلال (inference). وفقاً لـ General Compute، تتميز شرائح SN50 بخصائص تقنية جوهرية تختلف عن وحدات معالجة الرسوميات (GPUs) التقليدية المخصصة للتدريب:

• الكفاءة في استهلاك الطاقة: تستهلك طاقة أقل مما يقلل من تكاليف التشغيل.
• غياب متطلبات التبريد المائي: لا تحتاج إلى أنظمة تبريد مائي باهظة، مما يسهل نشرها.
• سرعة النشر: يمكن نشرها بسرعة أكبر عبر مجموعة واسعة من مراكز البيانات.
• أداء الاستدلال: تدّعي الشركة أنها توفر استدلالاً أسرع بـ 16 مرة من السحابات القائمة على وحدات GPU.

يهدف نموذج "neocloud" الخاص بالشركة إلى توفير بنية تحتية مخصصة لأعباء عمل الذكاء الاصطناعي، على عكس البنى التحتية العامة التي تقدمها شركات مثل AWS أو Azure. كانت General Compute قد جمعت 15 مليون دولار كجولة تأسيسية في مايو 2026 لدعم تطوير هذه البنية التحتية.

السياق وتأثير السوق

يشكل هذا التمويل مؤشراً على استجابة الأسواق لمخاوف تتعلق بتكلفة أدوات ورموز الذكاء الاصطناعي المرتفعة، ما يدفع نحو البنية التحتية التي تشغل النماذج مفتوحة المصدر بتكلفة أقل من نماذج LLM الأحدث. يمتلك بيلي ليبي، الشريك المؤسس والرئيس التنفيذي لـ Upper90 وهو تاجر كمّي سابق في Goldman Sachs، خبرة سابقة في هذا المجال؛ ففي عام 2021، مولت شركته شراء وحدات GPU لـ Crusoe، وهو ما كان يُعتبر أول قرض بضمان قيمة الرقائق المتقدمة. في ذلك الوقت، تحاشت البنوك التقليدية مثل هذه الصفقات بسبب مخاطر انخفاض قيمة وحدات GPU، لكن نجاح CoreWeave في تحويل هذا النموذج إلى عمل تجاري ثم إلى طرح عام أولي جعل هذا النوع من التمويل شائعاً.

صرح ليبي لـ TechCrunch أنه عندما مولت Upper90 وحدات Nvidia GPU كأول جهة تفعل ذلك، كان السوق غير فعال، مما أتاح لهم فرصة الاستفادة من المخاطر. الآن، ومع أن وحدات GPU أصبحت "مفهومة نسبياً وربما مبالغاً فيها في الشراء"، تتجه Upper90 نحو شركات مثل General Compute لركوب الموجة التالية من ازدهار الذكاء الاصطناعي. تتمحور أطروحة ليبي حول أهمية النماذج مفتوحة المصدر، وحاجتها للاستدلال بدلاً من مجرد أجهزة حاسوب فائقة. وقد تدعمت هذه الأطروحة بنجاح شركات مثل OpenRouter و Fireworks في جمع جولات تمويل كبيرة بتقييمات ضخمة، وبقدرة نماذج جديدة مثل Kimi’s K3 على منافسة إصدارات Anthropic و OpenAI في معايير البرمجة. كما أن شرائح جديدة من شركات مثل Groq و Cerebras قد جذبت اهتمام المستحوذين والأسواق العامة.

تُعد قدرة General Compute على الوصول إلى شرائح خارج منظومة Nvidia أمراً حاسماً، وهو ما تشير إليه TensorWave، شركة بنية تحتية أخرى للذكاء الاصطناعي، من خلال شراكتها مع AMD. يرى فين بوكلوسكي أن هذه الخطوة، بجمع General Compute مع Upper90، هي "أول إشارة على تنظيم رأس المال وتفتيت الهيمنة الاحتكارية لـ Nvidia" في سوق الشرائح، خصوصاً مع ظهور شرائح تقدم تكلفة إجمالية للملكية (TCO) أفضل بكثير أو تعمل أسرع من Nvidia، ولكن لا يوجد لها عدد كافٍ من المشترين بعد.

رؤية Glitch4Techs

تؤكد صفقة General Compute و Upper90 تحولاً ملموساً ومنطقياً في استراتيجيات تمويل البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. لقد وصل سوق وحدات GPU المخصصة للتدريب إلى مرحلة من التشبع وارتفاع التقييمات، ما يجعل البحث عن كفاءات جديدة ضرورة اقتصادية. إن استخدام شرائح الاستدلال كضمان يعكس إدراكاً متزايداً للقيمة المادية الكامنة في هذه الأصول المتخصصة، مدفوعاً بطلب السوق على تشغيل النماذج مفتوحة المصدر بتكلفة معقولة. لكن، يبقى ادعاء General Compute بتوفير استدلال أسرع بـ 16 مرة من السحابات القائمة على وحدات GPU نقطة يجب التدقيق فيها بشدة. هذا الادعاء، الذي لم يدعمه طرف ثالث مستقل، يمثل عنصراً حاسماً في التقييم الفني والاقتصادي لجدوى استثماراتهم، ويجب التحقق منه قبل قبول التوقعات بفعالية التكلفة المعلنة.