مقدمة تحليلية

سجلت مايكروسوفت أرباحاً بلغت 3.2 مليار دولار من استثمارها في Anthropic خلال الربع الرابع من عامها المالي 2026، والذي انتهى في 30 يونيو. هذا المكسب رفع ربحية السهم المخففة (diluted EPS) بمقدار 33 سنتاً، لتصل ربحية السهم الإجمالية للربع إلى 4.81 دولار. في المقابل، شهد استثمار الشركة في OpenAI تراجعاً بقيمة 600 مليون دولار للربع نفسه، مما قلص ربحية السهم المخففة بحوالي 7 سنتات للسهم الواحد. هذه البيانات، التي نشرتها TechCrunch في 2026-07-29، تكشف عن تباين واضح في أداء استثمارات مايكروسوفت بمختبرات الذكاء الاصطناعي التنافسية.

على الرغم من أن قيمة استثمار Anthropic لم تحدث بشكل روتيني، إلا أن تقييم OpenAI يتم مناقشته ربع سنوياً. يشير هذا التباين إلى استراتيجية استثمارية معقدة ومحفوفة بالمخاطر في قطاع الذكاء الاصطناعي سريع التطور.

التحليل التقني

تتضح الفروقات الجوهرية في طبيعة استثمارات مايكروسوفت ضمن قطاع الذكاء الاصطناعي من خلال آليات المحاسبة والاتفاقيات المصاحبة. استثمار مايكروسوفت البالغ 5 مليارات دولار في Anthropic، والذي تم في نوفمبر 2025، كان جزءاً من اتفاقية دائرية (circular agreement). بموجب هذه الاتفاقية، التزمت Anthropic بشراء خدمات Azure بقيمة 30 مليار دولار، مما يربط بشكل مباشر نجاح استثمار مايكروسوفت بنمو إيراداتها من الحوسبة السحابية. هذه البنية التحتية، التي تضمن تدفقاً كبيراً للإيرادات من خلال اتفاقية شراء الخدمات، تفسر جزئياً المكاسب الفصلية الكبيرة من Anthropic.

على النقيض، تمتلك مايكروسوفت حوالي 27% من OpenAI، وبينما تتلقى مدفوعات مشاركة الإيرادات، فإنها لا تُبلغ عن تفاصيلها. بدلاً من ذلك، تعتمد الشركة على تقييم قيمة استثمارها المباشر في OpenAI.

تباين الأداء والنموذج

التراجع البالغ 600 مليون دولار في قيمة استثمار OpenAI خلال الربع يعكس تقلبات السوق أو إعادة تقييم داخلية. رغم ذلك، فإن هذا المبلغ لا يزال يمثل جزءاً ضئيلاً من الأداء المالي الكلي لمايكروسوفت؛ فقد أعلنت الشركة عن إيرادات بلغت 90 مليار دولار وصافي دخل قدره 35.8 مليار دولار للربع الرابع. على أساس سنوي، بلغت إيرادات مايكروسوفت 331.8 مليار دولار بصافي دخل 133.7 مليار دولار. يُظهر الاستثمار في OpenAI أداءً أفضل على أساس سنوي، حيث حقق مكسباً قدره 5 مليارات دولار وأضاف 0.67 دولار لربحية السهم المخففة السنوية للشركة، التي بلغت 17.95 دولار.

ومع ذلك، فإن تحقيق Anthropic لمكاسب قريبة من مكاسب OpenAI السنوية في ربع واحد فقط يعد لافتاً، وقد دفع مايكروسوفت إلى الإفصاح عن هذا التباين، مما يشير إلى أهميته الاستراتيجية.

السياق وتأثير السوق

إن استراتيجية مايكروسوفت المزدوجة في الاستثمار بمختبري ذكاء اصطناعي منافسين، OpenAI وAnthropic، تضعها في موقع فريد في السوق. هيئة السوق لا تنظر إلى هذه الاستثمارات كعمليات مالية بحتة، بل كخطوات استراتيجية لتأمين حصتها في مشهد الذكاء الاصطناعي الذي يشهد تحولات جذرية. قبل هذه الاستثمارات، كانت مايكروسوفت تعتمد بشكل كبير على شراكات تقليدية أو تطوير داخلي، لكنها الآن تتغلغل بعمق في شركات ناشئة رائدة. يعتبر استثمار Anthropic، الذي يتضمن التزاماً بشراء خدمات Azure بقيمة 30 مليار دولار، نموذجاً يحمي مصالح مايكروسوفت بشكل أكثر مباشرة، مقارنة بالاستثمار في OpenAI الذي يعتمد بشكل أكبر على تقلبات التقييم السوقي للشركة الناشئة. هذا يعني أن مايكروسوفت لا تكتفي بامتلاك حصة، بل تضمن أيضاً استخدام بنيتها التحتية السحابية.

التأثير على السوق مباشر: مايكروسوفت تتنافس علناً مع كل من OpenAI وAnthropic في بعض المجالات، حتى مع كونها مستثمراً رئيسياً فيهما. هذا يخلق ديناميكية معقدة حيث يصبح نجاح أحد الشركاء محفزاً للمنافسة داخل محفظة مايكروسوفت نفسها. المنافس التقليدي الذي يعتمد على نموذج استثمار واحد أو شراكات محدودة قد يجد نفسه في وضع أضعف، لأن مايكروسوفت أصبحت تمتلك نفوذاً مالياً وتشغيلياً على جبهتين رائدتين في مجال الذكاء الاصطناعي. بينما حققت OpenAI مكاسب سنوية كبيرة، فإن الأداء المختلط في الربع الأخير يشير إلى أن تقييمات شركات الذكاء الاصطناعي الكبرى ليست مستقرة بالضرورة، وأن نماذج الأعمال التي تتضمن التزاماً بشراء الخدمات، كما في حالة Anthropic، قد توفر عوائد أكثر فورية ووضوحاً للمستثمر.

رؤية Glitch4Techs

تكشف أرقام مايكروسوفت عن واقع استثماري صارم: نموذج

OpenAI

مايكروسوفت: 3.2 مليار دولار من Anthropic وتراجع OpenAI بـ 600 مليون