CoreWeave تمدد عقود A100 حتى 2029: ربحية شرائح 2020

مقدمة تحليلية

أبرمت CoreWeave عقداً لوحدات معالجة الرسوميات Nvidia A100 يمتد حتى عام 2029، أي تسع سنوات بعد إطلاق الشريحة القائمة على معمارية Ampere في عام 2020. الرئيس التنفيذي للشركة، مايك إنتراتور، كشف هذا التطور خلال مكالمة أرباح الربع الثاني، حيث أعلنت CoreWeave عن إيرادات فصلية بلغت 2.58 مليار دولار، بزيادة 112% على أساس سنوي. تمتلك الشركة أيضاً تراكم إيرادات بقيمة 104 مليارات دولار، يستثني أكثر من 25 مليار دولار من الالتزامات الجديدة التي تم تسجيلها منذ يوليو. هذه الأرقام تتحدى السرد الشائع حول التقادم المتسارع لوحدات معالجة الرسوميات المخصصة للذكاء الاصطناعي، حيث صرح إنتراتور بأن "تسعير وحدات SKU من الجيل السابق عند مستوياته أو أعلى مما كان عليه قبل سنوات".

هذا الواقع يضع تقديرات مايكل بوري لاستهلاك الأصول المبالغ فيه تحت المجهر.

التحليل التقني

استمرار ربحية وحدات A100 القديمة ليس دليلاً على قوة أدائها اللامتناهية، بل انعكاساً مباشراً لقيود البنية التحتية القائمة على مستوى الطاقة والتبريد. يُعرف نظام Nvidia DGX A100 المبرد بالهواء بسحب 6.5kW عند أقصى حمل، مما يجعله ملائماً تماماً لقاعات مراكز البيانات التقليدية المصممة للتعامل مع حوالي 20kW لكل رف. على النقيض، تتطلب رفوف Blackwell الحالية، مثل GB200 وGB300 NVL72، ما بين 120kW إلى 140kW، وتستدعي تبريداً سائلاً مباشراً للشرائح (direct-to-chip liquid cooling). هذه المتطلبات تمثل زيادة بنحو ستة أضعاف في استهلاك الطاقة والتبريد مقارنة بالمرافق القديمة.

تلك الفجوة الهائلة في متطلبات الطاقة والتبريد تعني أن وحدات Blackwell لا يمكن نشرها في القاعات التي تستضيف معمارية Ampere حالياً دون إعادة بناء شاملة للبنية التحتية لتوصيل الطاقة والتبريد. هذا التناقض هو ما يحافظ على أساطيل A100 قيد الخدمة؛ فالقدرة المبردة بالهواء والمُنشّطة التي تشغلها هذه الوحدات ليس لها استخدام ذو قيمة أعلى في ظل الوضع الراهن. وبدلاً من ترك هذه القدرة معطلة، يصبح تأجير وحدات معالجة الرسوميات التي يعود تاريخها إلى تسع سنوات خياراً اقتصادياً أفضل.

في عام 2024، أشار مهندس من Google (لم يذكر اسمه) إلى أن العمر الافتراضي لوحدات معالجة الرسوميات في مراكز البيانات يتراوح بين سنة وثلاث سنوات فقط. في نوفمبر، اتهم مايكل بوري الشركات الكبرى (hyperscalers) بالتقليل من تقدير الاستهلاك بمبلغ 176 مليار دولار بين عامي 2026 و 2028، عن طريق تمديد افتراضات العمر الإنتاجي لوحدات معالجة الرسوميات إلى خمس أو ست سنوات، في مواجهة دورة إصدار شرائح Nvidia التي تقدم معمارية جديدة سنوياً تقريباً. ردت المديرة المالية لشركة Nvidia، كوليت كريس، على بوري مباشرة بالقول إن وحدات A100 المباعة قبل ست سنوات لا تزال تعمل بكامل طاقتها الاستيعابية، ويمتد عقد 2029 هذا السجل إلى أبعد من ذلك.

• معمارية Nvidia A100: Ampere، أطلقت في 2020.
• استهلاك الطاقة لنظام Nvidia DGX A100 (تبريد هوائي): 6.5kW (الحمل الأقصى).
• قدرة الرفوف في مراكز البيانات القديمة: حوالي 20kW لكل رف.
• استهلاك الطاقة لرفوف Blackwell (GB200/GB300 NVL72): 120kW إلى 140kW.
• متطلبات التبريد لـ Blackwell: تبريد سائل مباشر للشرائح.
• زيادة متطلبات الطاقة لـ Blackwell: حوالي 6 أضعاف مقارنة بالمرافق القديمة.

السياق وتأثير السوق

تداعيات هذه الاستمرارية تتجاوز CoreWeave لتطال ديناميكيات السوق الأوسع وتوقعات الاستهلاك. إن قدرة وحدات A100 على تحقيق أرباح حتى عام 2029 تضرب بعرض الحائط المزاعم بأن وحدات معالجة الرسوميات تتقادم بسرعة بعد عام أو ثلاثة أعوام، كما ذكر مهندس Google في 2024. وقد دعم مايك إنتراتور هذا الواقع بتجربة CoreWeave حيث تم إعادة حجز دفعة من وحدات H100 بعد انتهاء عقدها مباشرة بنسبة 95% من سعرها الأصلي، مما يؤكد الطلب المستمر والقيمة الحقيقية للأجيال السابقة.

تُجبر قيود البنية التحتية، خاصة في مراكز البيانات القديمة، الشركات على الاستفادة القصوى من المعدات الموجودة، حتى لو كانت أجيالاً سابقة. هذا يخلق ميزة لشركات مثل CoreWeave التي يمكنها الاستفادة من هذه السعة "المعلّقة" التي لا تستطيع استضافة أجيال أحدث. وقد نمت القدرة المتعاقد عليها لـ CoreWeave إلى 3.7 GW في الربع الثاني ووصلت إلى 4.2 GW اعتباراً من يوم الاثنين، مقابل 1.5 GW فقط من القدرة التشغيلية المتاحة حالياً. هذا يعني أن التزامات العملاء تغطي ما يقرب من ثلاثة أضعاف السعة التي يمكن للشركة توفيرها حالياً.

هذه الظروف تدعم أسعار البيع للوحدات القديمة؛ حيث أضاف المدير المالي لـ CoreWeave، نيتين أغراوال، أن "متوسط أسعار البيع (ASPs) للجيل الأقدم عند مستوياته أو أعلى مما كان عليه قبل عام". هذا يعيد تشكيل مقارنات المنافسة بين مقدمي الخدمات السحابية المتخصصين في الذكاء الاصطناعي (مثل CoreWeave) والشركات الكبرى (hyperscalers) التي قد تمتلك بنى تحتية أضخم ولكنها أكثر تصلباً في التكيف مع متطلبات الأجيال الجديدة.

رؤية Glitch4Techs

إن استمرار CoreWeave في توقيع عقود لوحدات Nvidia A100 حتى عام 2029 ليس إنجازاً تقنياً يؤكد طول عمر الشريحة بقدر ما هو شهادة صارخة على التحديات الهندسية والاقتصادية الكبيرة التي تواجه تحديث مراكز البيانات. ربحية هذه الشرائح القديمة تُبررها التكاليف الباهظة لإعادة بناء البنية التحتية للطاقة والتبريد لاستيعاب وحدات Blackwell، التي تتطلب 120kW إلى 140kW مقارنة بـ 6.5kW لـ A100. هذا الوضع يخلق سوقاً متدرجاً حيث تستمر الأجيال القديمة في تحقيق الأرباح بفضل "inertia" البنية التحتية، لكنه في الوقت ذاته يعيق الاعتماد السريع للتقنيات الجديدة في بعض مهام العمل. إن التباين بين 4.2 GW من القدرة المتعاقد عليها و 1.5 GW فقط من القدرة التشغيلية المتاحة لـ CoreWeave، يسلط الضوء على فجوة كبيرة في القدرة على التسليم المستقبلي، مما قد يصبح نقطة ضعف حرجة إذا ما تحول طلب العملاء بشكل كامل نحو الأجيال الأحدث.